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碳基消费真不行，硅基消费是真好啊 最近年报季报和业绩交流会密集，看完一轮，最大的感触就这一句话：碳基生命的消费真不行，硅基生命的消费是真好啊。 割裂感非常明显。 硅基的钱，真好赚 AI 这条线，不管是算力、数据中心还是模型层，过去一年几乎是直线向上的。企业采购大模型 API 、云厂商 GPU 排队排到明年、软件公司的 ARR 里 AI 模块的占比越来越高。这一端的"消费"，就是硅基的消费，需求端几乎没有边际成本的焦虑，因为需求本身在以指数速度膨胀。 但这里面有个我一直在想的隐患：这条链条的终端承重是 OpenAI 的营收。GPT 的付费订阅、API 调用，是整条硅基消费链上最重要的需求支撑点之一。如果 OpenAI 烧钱的速度持续跑赢营收，或者用户增长放缓，那些"护城河靠需求堆起来"的硬件和云服务商，本质上还是制造业周期股，没什么特别的地方。 光里面没有核心竞争力和护城河的，终归是周期。 碳基的钱，真难赚 反过来看消费这边，数据一个比一个难看。 去年就有朋友重仓消费，逻辑是通缩之后会有涨价，价值回归。我当时说，核心 CPI 很难起来，涨价逻辑根本落不了地。现在看，核心 CPI 还是趴着的，白酒的年报都开始延期发布了。延期两个字背后，大概不是什么好消息。 下行周期叠加通缩预期，消费想好真的很难。价格战打不完，终端需求起不来，渠道库存消不掉。这个时候靠"价值投资"等拐点，需要极大的耐心和极强的心理承受力。我现在对消费股的判断很简单：不看见核心 CPI 连续三个月向上，不谈反转。 分红股里，也有烂人 说个让我有点来气的事。 我配了一些电力股，仓位不大，主要就是图稳定分红。去年这些公司的业绩其实还不错，发电量和利润都在，原则上应该有不错的分红。 结果年报出来，管理层在分红上玩文字游戏，实际派息低于市场预期，少分了大概 10 个亿。投资者的反应很直接 —— 两天，市值跌了 40 亿。 拿分红的人，是真的不惯着不厚道的管理层。你少分我 10 亿，我就从市值上扣你 40 亿。这个"惩罚"效率，比任何股东维权都干脆。 选分红股，看分红政策的一致性和透明度，比看当期利润还重要。管理层用文字游戏来操弄分红预期的，直接排除出候选名单。 做特斯拉的股东，需要极强的信念 我持有特斯拉有段时间了，做特斯拉股东要有极强的信念，因为持有体验一言难尽，过山车是真的一言难尽。 前几天 xChat 出来，我体验了一下，大跌眼镜。就那个质量，感觉是 1-2 个人赶出来的东西。放在任何一个正经科技公司，都不可能这样出门的。 但回头想，马斯克把 xAI 让 SpaceX 而不是特斯拉来收购，我现在觉得这个操作是对的。至少没有让特斯拉的资产负债表来承接一个研发阶段的 AI 公司。对特斯拉股东来说，少了一个不确定性。 特斯拉真正的长期价值主张，我一直认为在 Optimus 。机器人这条线，如果能做起来，改变的不只是汽车公司的估值逻辑。我隐约觉得，Optimus 未来大概率会有 DoW （美国国防部）这样的客户。 不过这都是 3-5 年的事。眼前，FSD 的订阅是当前预期的重点。 原文来自我的博客： https://www.xiaoker.com/articles/silicon-vs-carbon-consumption
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碳基消费真不行，硅基消费是真好啊 最近年报季报和业绩交流会密集，看完一轮，最大的感触就这一句话：碳基生命的消费真不行，硅基生命的消费是真好啊。 割裂感非常明显。 硅基的钱，真好赚 AI 这条线，不管是算力、数据中心还是模型层，过去一年几乎是直线向上的。企业采购大模型 API 、云厂商 GPU 排队排到明年、软件公司的 ARR 里 AI 模块的占比越来越高。这一端的"消费"，就是硅基的消费，需求端几乎没有边际成本的焦虑，因为需求本身在以指数速度膨胀。 但这里面有个我一直在想的隐患：这条链条的终端承重是 OpenAI 的营收。GPT 的付费订阅、API 调用，是整条硅基消费链上最重要的需求支撑点之一。如果 OpenAI 烧钱的速度持续跑赢营收，或者用户增长放缓，那些"护城河靠需求堆起来"的硬件和云服务商，本质上还是制造业周期股，没什么特别的地方。 光里面没有核心竞争力和护城河的，终归是周期。 碳基的钱，真难赚 反过来看消费这边，数据一个比一个难看。 去年就有朋友重仓消费，逻辑是通缩之后会有涨价，价值回归。我当时说，核心 CPI 很难起来，涨价逻辑根本落不了地。现在看，核心 CPI 还是趴着的，白酒的年报都开始延期发布了。延期两个字背后，大概不是什么好消息。 下行周期叠加通缩预期，消费想好真的很难。价格战打不完，终端需求起不来，渠道库存消不掉。这个时候靠"价值投资"等拐点，需要极大的耐心和极强的心理承受力。我现在对消费股的判断很简单：不看见核心 CPI 连续三个月向上，不谈反转。 分红股里，也有烂人 说个让我有点来气的事。 我配了一些电力股，仓位不大，主要就是图稳定分红。去年这些公司的业绩其实还不错，发电量和利润都在，原则上应该有不错的分红。 结果年报出来，管理层在分红上玩文字游戏，实际派息低于市场预期，少分了大概 10 个亿。投资者的反应很直接 —— 两天，市值跌了 40 亿。 拿分红的人，是真的不惯着不厚道的管理层。你少分我 10 亿，我就从市值上扣你 40 亿。这个"惩罚"效率，比任何股东维权都干脆。 选分红股，看分红政策的一致性和透明度，比看当期利润还重要。管理层用文字游戏来操弄分红预期的，直接排除出候选名单。 做特斯拉的股东，需要极强的信念 我持有特斯拉有段时间了，做特斯拉股东要有极强的信念，因为持有体验一言难尽，过山车是真的一言难尽。 前几天 xChat 出来，我体验了一下，大跌眼镜。就那个质量，感觉是 1-2 个人赶出来的东西。放在任何一个正经科技公司，都不可能这样出门的。 但回头想，马斯克把 xAI 让 SpaceX 而不是特斯拉来收购，我现在觉得这个操作是对的。至少没有让特斯拉的资产负债表来承接一个研发阶段的 AI 公司。对特斯拉股东来说，少了一个不确定性。 特斯拉真正的长期价值主张，我一直认为在 Optimus 。机器人这条线，如果能做起来，改变的不只是汽车公司的估值逻辑。我隐约觉得，Optimus 未来大概率会有 DoW （美国国防部）这样的客户。 不过这都是 3-5 年的事。眼前，FSD 的订阅是当前预期的重点。 原文来自我的博客： https://www.xiaoker.com/articles/silicon-vs-carbon-consumption
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碳基消费真不行，硅基消费是真好啊 最近年报季报和业绩交流会密集，看完一轮，最大的感触就这一句话：碳基生命的消费真不行，硅基生命的消费是真好啊。 割裂感非常明显。 硅基的钱，真好赚 AI 这条线，不管是算力、数据中心还是模型层，过去一年几乎是直线向上的。企业采购大模型 API 、云厂商 GPU 排队排到明年、软件公司的 ARR 里 AI 模块的占比越来越高。这一端的"消费"，就是硅基的消费，需求端几乎没有边际成本的焦虑，因为需求本身在以指数速度膨胀。 但这里面有个我一直在想的隐患：这条链条的终端承重是 OpenAI 的营收。GPT 的付费订阅、API 调用，是整条硅基消费链上最重要的需求支撑点之一。如果 OpenAI 烧钱的速度持续跑赢营收，或者用户增长放缓，那些"护城河靠需求堆起来"的硬件和云服务商，本质上还是制造业周期股，没什么特别的地方。 光里面没有核心竞争力和护城河的，终归是周期。 碳基的钱，真难赚 反过来看消费这边，数据一个比一个难看。 去年就有朋友重仓消费，逻辑是通缩之后会有涨价，价值回归。我当时说，核心 CPI 很难起来，涨价逻辑根本落不了地。现在看，核心 CPI 还是趴着的，白酒的年报都开始延期发布了。延期两个字背后，大概不是什么好消息。 下行周期叠加通缩预期，消费想好真的很难。价格战打不完，终端需求起不来，渠道库存消不掉。这个时候靠"价值投资"等拐点，需要极大的耐心和极强的心理承受力。我现在对消费股的判断很简单：不看见核心 CPI 连续三个月向上，不谈反转。 分红股里，也有烂人 说个让我有点来气的事。 我配了一些电力股，仓位不大，主要就是图稳定分红。去年这些公司的业绩其实还不错，发电量和利润都在，原则上应该有不错的分红。 结果年报出来，管理层在分红上玩文字游戏，实际派息低于市场预期，少分了大概 10 个亿。投资者的反应很直接 —— 两天，市值跌了 40 亿。 拿分红的人，是真的不惯着不厚道的管理层。你少分我 10 亿，我就从市值上扣你 40 亿。这个"惩罚"效率，比任何股东维权都干脆。 选分红股，看分红政策的一致性和透明度，比看当期利润还重要。管理层用文字游戏来操弄分红预期的，直接排除出候选名单。 做特斯拉的股东，需要极强的信念 我持有特斯拉有段时间了，做特斯拉股东要有极强的信念，因为持有体验一言难尽，过山车是真的一言难尽。 前几天 xChat 出来，我体验了一下，大跌眼镜。就那个质量，感觉是 1-2 个人赶出来的东西。放在任何一个正经科技公司，都不可能这样出门的。 但回头想，马斯克把 xAI 让 SpaceX 而不是特斯拉来收购，我现在觉得这个操作是对的。至少没有让特斯拉的资产负债表来承接一个研发阶段的 AI 公司。对特斯拉股东来说，少了一个不确定性。 特斯拉真正的长期价值主张，我一直认为在 Optimus 。机器人这条线，如果能做起来，改变的不只是汽车公司的估值逻辑。我隐约觉得，Optimus 未来大概率会有 DoW （美国国防部）这样的客户。 不过这都是 3-5 年的事。眼前，FSD 的订阅是当前预期的重点。 原文来自我的博客： https://www.xiaoker.com/articles/silicon-vs-carbon-consumption
36氪获悉，华泰证券研报表示，如果6月市场表现稳定，二季度或成为保险行业今年盈利表现最亮眼的一个季度。估计上市各保险公司2026年二季度的税前利润（中位数）有望同比增长23%—171%，相较于2026年一季度30%—50%的下滑明显反弹。今年以来，保险板块受一季度市场波动和盈利下滑，以及二季度以来较为极致的结构性市场行情影响，股价普遍下行10%—30%。PB（MRQ）估值已经较年初高点有两成左右的下降，估值安全边际显现，对二季度可能的盈利反弹反应不多，盈利与估值反差的张力不断累积。负债端仍然保持良好增长势头，行业基本面依然坚实。随着二季度临近结束，业绩反弹有望成为市场重新审视保险行业价值的重要催化剂，建议重视二季报投资机会。
36氪获悉，据招商证券，判断6月A股仍处盈利驱动的上行第三阶段，一季报验证的非金融盈利增速触底回升呈现鲜明的K型分化特征，景气弹性集中在上游资源品、TMT半导体及部分出口中高端制造，消费与地产链仍在磨底；外部维度美伊冲突缓和推动油价回落，叠加美联储新任主席首次议息会议的“鹰派预期”靴子落地，全球流动性压力边际松动，不构成趋势扰动；产业端AI已从算力军备叙事转向商业化落地提速，DeepSeek V4适配国产算力、海外云厂资本开支向存储/互连环节扩散等信号，支撑主线景气持续性。
在今日的一季报业绩说明会上，中芯国际联合CEO赵海军表示，一季度毛利率为20.1%，环比增加0.9个百分点，主要因为销售单价上升和产品结构优化。结合当前市场形势，在供不应求的产品类别，公司与客户协商上调定价，涨价效应逐步体现；加之部分客户顾虑后续外部环境不确定性可能带来供应不足或继续推高供应链价格，提拉消费、IoT产品类产品备货，使得公司在手订单充足。（证券时报）
在今日的一季报业绩说明会上，中芯国际联合CEO赵海军表示，基于客户需求和在手订单情况，相较于上个季度，公司对于今年的整体运营情况更加乐观。（证券时报）
在多家中小银行撤回IPO申请后，目前A股IPO排队候场的银行仅剩五家——湖北银行、东莞银行、广东南海农商银行、江苏昆山农商银行、湖州银行。据中国货币网披露的这五家银行一季度经营数据，净利润分化明显。湖北银行、东莞银行一季度净利润均在10亿元以上，同比增速均超25%，湖北银行同比增速达到35.14%。广东南海农商银行和湖州银行分别实现净利润5.62亿元和4.15亿元，同比增长5.80%和2.87%。江苏昆山农商银行实现净利润5.24亿元，同比下滑4.62%，是五家银行中唯一负增长的银行。（中证网）
5月11日午后，非银金融板块发力上扬，锦龙股份涨停，长江证券盘中一度涨停，东吴证券、东方财富、财通证券、华安证券等涨幅居前。在业内人士看来，上市券商一季报业绩全面超预期，市场活跃度提升为行业景气度上行提供了坚实支撑，叠加行业估值水平处于历史低位，券商板块配置性价比突出。（中证网）
50家环保行业上市公司披露的2025年年报、2026年一季报显示，2025年实现营收超百亿元的公司共6家，超半数公司营收实现同比正增长，超七成公司净利润实现同比正增长；今年一季度，部分公司业绩表现优异。技术创新与产业升级成为行业增长的核心引擎，其中金属资源化、垃圾焚烧智能化等赛道表现尤为突出，同时多家公司积极寻求第二增长曲线。（中证报）
在政策持续赋能、资本加码入局、互联网大厂加速布局的多重利好加持下，AI医疗产业迎来高速发展窗口期。据数据宝统计，A股中布局AI医疗产业链的上市公司共有103家，包括医药生物、计算机行业上市公司。5月8日早盘，概念股涨多跌少，平均上涨0.74%，贝瑞基因、达安基因涨停。从业绩来看，29只AI医疗概念股一季报归母净利润实现同比增长，其中一品红、昭衍新药、博济医药等8只个股增幅在100%以上。（证券时报）
查阅A股上市公司2026年一季报，险资的调仓路线图愈发清晰：一边集中加仓银行股，巩固其“压舱石”地位；一边布局交通运输、公用事业等板块，寻求收益弹性。Wind数据显示，截至一季度末，险资共出现在超600只个股的前十大流通股股东名单中。在险资增持股份数量最多的10只个股中，银行股独占5席，其余个股主要集中在交通运输、公用事业等行业。业内人士表示，在低利率与市场波动加大的背景下，险资或进一步向高股息红利资产迁移。 （中证网）