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Markdown 粘贴到 V 站换行格式会出错，不知道为什么，也可以去下面的链接看，内容一致： https://yfzz.net/?p=129 https://mp.weixin.qq.com/s/PtHf0LvH-5DJxIwDVr7ITg https://pd.qq.com/s/9pacutzz5 https://www.douban.com/topic/490073718/ 最近自己的投资组合计划调仓，优先卖掉收益最高的资产，前几天卖掉了“中韩半导体”，现在轮到“黄金”了。然后我就在想，黄金现在是什么位置，是已经处于高位了吗，卖出以后会不会又开始猛涨？ 影子金本位 在“詹姆斯 • 里卡兹”2016 年出版的《黄金投资新时代》一书中，作者提出了一个“影子金本位（ Shadow Gold Standard ）”理论，核心观点是——尽管当今世界在法律上实行的是纯粹的法定货币体系，但在宏观金融的底层，一个由国际主流央行与市场共同维持的“隐性金本位”从未消失，且一直在给法币的滥发锚定无形的天花板。 作者还提出了一个公式，简单理解就是在极限情况下： 金价≈货币供应量÷黄金储量 。 在全球化的今天，由美元主导的金融体系下，美元在全球占有绝对 C 位，某种程度上公式当中的“货币供应量”可以直接理解为就是美元的供应量，而信用体系下的美元是靠美债派生出来的。 近些年黄金暴涨的重要原因之一就是全球对美元信用的担忧，各国央行作为重要买家为黄金的上涨贡献了不可忽视的力量。 基于前面的两点，如果将黄金的暴涨和美元信用的崩塌挂钩，再将货币供应量和美债挂钩，那其实金价的峰值就显而易见了—— 就是当金价上涨到，全球黄金储量乘以金价约等于美债总额的时候！ 黄金对美债的覆盖率 当然实际情况还会有一些细节需要注意。 先看美债，现在（ 2026 年 6 月）美债总额约为 39.52 万亿美元，如果剔除美国政府内部的自我记账，在全球公开市场流通的美债约为 31.54 万亿美元。 再看黄金，在剔除无法参与金融流转的“工业及其他用金”后，当今全球黄金约为 187,289 吨。 经过定义的细化后，公式也可以更确定一些： 金价≈市场持有美债总量÷广义黄金存量 目前的金价约为 4,354/金衡盎司，1 金衡盎司≈31.1035 克，那么 187,289 吨的黄金存量约价值 26.22 万亿美元。如果将美债视为庞大的信用泡沫，此时 广义黄金存量对其提供的实物覆盖率已高达 83.13%！ 也许你会说，那看起来还没到 100%，还有上涨空间。但不能这么简单考虑，金融追求的是杠杆与流动性，就好比银行的准备金制度一样，即使是历史上的金本位时期，黄金的储备率也只有 40%左右。更何况在当今信用体系下，黄金更多扮演的是“最后的清偿手段”或“保险单”的角色，而非取代所有生息债权。因此，即使是在美元信用崩塌的前提下，黄金覆盖率也只需要维持在一个能够有效对冲风险的水平就已足够，但具体是多少，我不知道。 如果回到金本位 但凡事都有“如果”， 如果你认为情况是美元信用的系统性崩溃，彻底退回金本位 ，那此时全球将面临全面的货币危机，因为几乎所有国家的央行最重要的底层信用资产之一就是其外汇储备中的美债和美元，如果美元信用这个“锚”断了，约等于全球所有货币一起瘫痪。 到那时候，公式当中的分母“广义黄金存量”也要换成“黄金储量”这个词了，即央行储备的黄金。因为只有央行以黄金储备作为背书，金本位才能运转下去，民间的黄金虽然国家有办法让它们变成央行的黄金储备，但毕竟也不是那么容易，所以这些“没有装进兜里”的黄金不能算进去。 那么，现在各国央行和一些超主权金融机构的黄金储量是多少呢？约 38,700 吨左右，按照 4,354/金衡盎司价格计算，约价值 5.42 万亿美元。 这时候 5.42 万亿相较 31.54 万亿的流通美债，**覆盖率就只有 17.18%**，这个覆盖率算高算低呢？我觉得算是勉强能维持住货币体系切换时期的阵痛，但距离黄金储备率 40%的安全线还有不少距离。 从这个角度去考虑，你的确可以认为金价还有不少的上涨空间。 比金本位更大的可能 但是真到了那一天，阵痛过后，像上面所说的那种古典式金本位我觉得大概率不会出现，毕竟抛弃金本位就是因为它有诸多缺陷。也不大可能是某种货币（如人民币）继承目前的美元体系成为新的“世界货币”，如果美元体系真的崩溃了，那必然有其目前无法解决的缺陷， 新货币继续走老路，不过是“屠龙少年终成恶龙” 而已。 那更大的可能性是什么呢？我也不是专业人士，瞎侃侃，你也就随便听听。 多极化的 CBDC （央行数字货币）+ 跨境多边清算网络 基于 mBridge （多边央行数字货币桥）的多极化货币体系。可能会出现各自的货币圈，比如人民币结算圈、欧元结算圈等等。这也是一条相对可行且正在进行的路线，它不求替代美元体系，而是与之共存。 关于多边央行数字货币桥我在前两年还写过一篇文章，不过没发到博客和公众号等地方，回头我找出来发一下。 特别提款权（ SDR ） 这也是一个目前已经在运行的系统，它不是那种传统概念上可以用来直接流通的“世界货币”，而是一种“国际储备资产”和“记账单位”。其本质上是一个法币篮子，由“美元、欧元、人民币、日元、英镑”构成，然后通过一定的算法计算得出具体价值。 目前美元仍是权重最高的，近乎一半。如果那一天真的到来，其实可以将美元的权重大幅降低，提高其他主权货币的权重，甚至为了增信，也可以考虑在其中加入黄金，然后让 SDR 作为新的全球货币锚存在。 也许未来是其中一条路占主流，也可能是两者混合交织在一起运行，谁知道呢。 扑朔迷离的金价 最终你会发现，有太多的因素会影响金价，非常的扑朔迷离，它不像股价可以有一些相对可量化的估值方法可进行评估。即便是政府，拥有顶级的智囊团和财政官员，也闹出过“布朗底部”这种典型反面教材，所以对于个人来说，评估金价就更难了。 也许对于绝大多数个人投资者来说， 持有黄金的正确方式就是通过资产配置 ，让黄金在自己的资产占比中不要过高。涨了固然开心，跌了也有其他资产帮你降低整体波动，然后在让你睡得着觉的前提下，长期持有，穿越周期。
根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的分析，本届世界杯的纯金奖杯按今日金价计算价值约71.3万美元。自2022年以来，该世界杯奖杯的价值飙升了157%。按熔化价值计算，国际足联的世界杯奖杯位居世界体育奖杯榜首，远远超过欧洲冠军联赛��欧罗巴联赛和超级碗奖杯。（第一财经）
近一个月国际金价持续震荡走低，截至6月9日发稿时，伦敦金现报价4328美元/盎司；对比年初年内高点5598.75美元/盎司，累计下跌超千美元。受国际金价走弱带动，国内银行积存金价格回落至1000元/克下方。多位购买了银行积存金产品的受访者表示，5月以来金价回落迅速，此前高位购入的积存金现在处于亏损状态，目前不会继续补仓。记者注意到，金价下跌后，银行的积存金业务有所降温，不少银行选择加大积存金的揽客力度，推出立减金、费率优惠等活动吸引客源。（证券时报）
近期，国际金价再度下挫，COMEX黄金期货价格一度跌破4300美元/盎司，黄金ETF也被投资者“用脚投票”。数据显示，截至6月8日，今年二季度以来黄金ETF规模下降逾370亿元，头部产品规模回到千亿元以下。对此，业内人士认为，金价结构性底部支撑力量依然存在，黄金具备中长期配置价值。后续不妨从价格博弈思维转向资产配置思维，控制仓位，分批布局。 （上证报）
受美债收益率和美元指数上涨、主要黄金消费国印度实物黄金需求低迷等因素拖累，国际金价几乎抹去了年内全部涨幅，银价跌至年内低点。截至收盘，纽��商品交易所8月交割的黄金期价报每盎司4365.30美元，跌幅为3.10%；7月交割的白银期价报每盎司69.103美元，跌幅为6.58%。本周，纽约黄金期货主力合约价格累计下跌近5%，白银期货主力合约价格累计下跌超8.9%。（央视新闻）
当地时间6月5日，国际金价明显回调，跌破4400美元/盎司关口。受国际金价下行影响，国内品牌金饰价格同步回落。6月6日，周大福足金饰品价格报1323元/克，相较于昨日1360元/克下跌37元；周生生报1315元/克，相较于昨日1354元/克下跌39元；老凤祥报1316元/克，相较于昨日1352元/克下跌36元，整体回落至2025年底水平附近。（央视财经）
近期，黄金价格持续震荡。受行情不确定性扰动，黄金ETF规模整体出现缩水，部分产品资金净流出明显。截至6月3日记者发稿时，14只黄金ETF近一个月资金净流出超100亿元。 此前广受投资者认可的“金价回落、逢低加仓”观点，在震荡行情下开始出现分歧。当前黄金是否还有配置价值？在受访人士看来，短期金价震荡格局或将延续，但从中长期维度来看，支撑黄金配置价值的核心逻辑并未发生改变。（证券日报）
5月以来，国际黄金市场持续承压，并在最后一周再次迎来回调。受国际金价高位震荡影响，国内黄金主题ETF规模也普遍出现缩水。同花顺iFinD数据显示，截至5月底，14只黄金主题ETF规模合计2793.09亿元，近1个月规模均出现下降，合计减少179.75亿元，其中，8只黄金主题商品型ETF因申赎出现净流出导致规模下降，合计减少83.62亿元。（经济参考报）
36氪获悉，现货黄金价格跌近1%，报4526.48美元/盎司；现货白银价格跌2.01%，报76.47美元/盎司。
5月18日，高盛集团报告称，各国央行料将加大黄金的购买力度，帮助金价在今年底前回升。高盛指出，2026年黄金购买量预计将回升至每月平均60吨。当天，现货黄金交易价格接近每盎司4534美元，较1月末创下接近5600美元的历史高点有所回落。高盛仍维持看多立场，预估金价今年底有望升至每盎司5400美元。（界面）